SPP Generation 40-tal

Marknaden

Indexen i Europa slutade på högre nivåer under juli och steg cirka 6 %. Den statsfinansiella oron och negativa effekter av införda och kommande finanspolitiska åtstramningar syns i vissa av Medelhavsländerna, medan tillväxten accelererade i norra Europa. Även arbetslösheten sjönk i många europeiska länder. Grekland sålde obligationer med en ränta på under fem procent för första gången sedan EU räddade landet i maj. Den europeiska bankövervakningskommitteen CEBS offentliggjorde sitt stresstest, där banker från hela EU granskades samtidigt. Testets resultat bjöd inte på några överraskningar, utan stämde till största del överrens med marknadens förväntningar. Att sju banker fick underkänt var något lägre än väntat. De kuggade bankerna var redan kända problembanker och att just Spanien står för fem av de sju förklaras med att landet lät alla sina banker delta i testet. Testet har dock fått kritik för att vara för snällt, för intetsägande och för svårt att jämföra. Riskaptiten ökade under juli. Därmed steg obligationsräntorna medan kreditmarknadsspreadarna krympte ihop. Dollar försvagades mot euron som en följd av den nyvunna riskbenägenheten, men dollarn försvagades även som en följd av att konjunktursignalerna överraskade positivt i Europa men negativt i USA. Q2 rapporterna överraskade positivt på bred front och vinstestimaten för 2010 och 2011 justerades upp ytterligare. Vinstförbättringen drivs fortfarande främst av marginalförbättringar men även försäljningen började öka. Företagen är överlag positiva till utvecklingen under andra halvåret 2010.

Framtiden

Dynamiken i ekonomierna i USA och Asien är fortsatt intakt även om Europa kan få en något lägre tillväxt framöver. Vi behåller vårt huvudscenario där den globala tillväxten fortsätter, men med lägre takt. Ledande indikatorer, speciellt i USA är dock på väg ned vilket vi följer mycket noggrant. Q1 och Q2 rapporterna har varit bättre än väntat och utsikter och guidance från bolagen har förbättrats. Vinstrevideringarna har tagit fart de senaste månaderna och har nu reviderats upp med mer än 10 % för både 2010 och 2011 sen i början av året, vilket leder till att P/E-talen ser bättre ut än tidigare. Trots att tillväxttakten förväntas minska och hot om finansiell åtsramning, hög statsskuld och inflation kan skapa framtida bekymmer så leder rådande cykliska situation till att vi är relativt positiva till aktier rent generellt.

/Carl Cederberg

Publicerad i Augusti